????一、上周股市综述
????上周大盘继续创出新低，“钻石底”２１３２点被击破。虽然指数每每创出新低后，盘中均有放量拉起，但持续力和攻击力仍然有限，表明市场中虽有部分资金在做试探性的介入，但影响力甚微。７月２４日，盘中虽有资金拉高，但上证指数并未将缺口补齐，说明目前的市场仍然处在筑底的阶段。
????上周公布的７月汇丰中国制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）数据虽然升至５个月高点，但是就业指数却明显恶化，从６月的４８．８下滑至４７．４，并已连续５个月低于５０，创出了２００９年３月以来的新低。就业直接关系社会稳定，并且就业岗位一旦失去，想要再恢复过来就相当困难。所以，经济减速上升到就业问题时，如果政府继续采取微调的措施来稳增长的话，经济指标出现反复的可能性就会增大。
????从目前资金的情绪来看，进入场的分歧仍然很大，场内的观望气氛却很浓厚。一方面，伴随着市场的下跌，股票和基金账户的开户情况有所回暖， ７月１６日至７月２０日当周，新增Ａ股开户数为８．４１万户，较上周增加０．６７万户，增幅８．５６％，新增Ａ股开户数已是连续两周增加。基金方面，新增基金开户数４．８０万户，创７月新高；而另一方面，人民币的贬值趋势仍然强烈，已经引发了部分资金的出逃，上周Ｂ股指数大跌也说明了这一点。而场内资金来看，Ａ股空仓的比例却在不断提升，并且首度超过了６６％。
????二、后市研判
????随着经济形势的进一步下行，不少区域刺激的政策也在不断出台，而市场上也似乎重现了＂炒地图＂的景象。从上海到宁波，从宁波到南京，一系列利好政策说明地方政府已经展开了自救，但是，从影响力度来看，这些地域炒作持续的时间和力度都非常弱。尽管市场正在积累这些利好的消息，但显然还未看到累积的效果，或许只有中央出台力度更大的政策才能吸引场外资金的进场。
????从市场走势来看，上期本刊已经提到，在国内宏观经济没有数据证明已企稳的背景下，市场难以出现大的反弹行情。上周强势股仍然出现补跌的现象，市场风险还在释放的过程中，未来如果周ｋ线出现底背离，可能会出现一些小幅的反弹，但这只适合极少数风险承受力较强的投资者。在市场弱势的格局下，可以进行多元化的资产配置，本期本刊也增加了相应的栏目，建议投资者关注。
????三、市场热点扫描和资金流入流出情况
????上周热点板块 资金流入净值（万元） 占流通市值比（％）
????金融服务 ２３，４６９．０４ ０．０１
????轻工制造 １９，０６３．７４ ０．２０
????纺织服装 ４７４．９８ ０．０５
????信息服务 －１，６２８．００ －０．０６
????综 合 －６，６９０．１１ －０．０５
????餐饮旅游 －８，９５５．８０ －０．０４
????交运设备 －１１，７５５．０５ －０．０１
????公用事业 －１４，１０６．９９ －０．０４
????信息设备 －１７，４８９．９８ －０．０８
????黑色金属 －２２，９２３．７６ －０．０７
????四、个股点评
????海正药业 （６００２６７）：
????下半年逐步向好，有望迎来更快发展。
????投资亮点：
????上半年公司经营面临多重挑战：１、肿瘤原料药（１１ 年收入２ 个多亿，毛利很高）下游制剂厂设备改造影响需求，今年上半年基本没有供货；２、新增合同制备订单、多个现有品种受制于产能，需求难以转化为收入；３、外沙原料药基地搬迁，经营短期受影响；４、他汀类、奥利司他价格有所下滑，影响盈利能力。
????目前，公司富阳生产基地原料药生产线日前以零缺陷顺利通过ＦＤＡ 认证，正式批文预计数月内下发，合同制备订单四季度起有望逐步释放。肿瘤原料药恢复供货时间取决于下游制剂厂设备改造进程，大概率四季度起逐步好转。外沙原料药生产基地搬迁、技术改造也将于年内解决，因此，预计今年三、四季度起公司经营有望逐步向好，１３、１４ 年将迎来更快发展。
????公司与辉瑞合作方案已经顺利通过商务部审批，正在等待发改委最终核准，双方有关合资事宜谈判全部结束，合资公司运营进入倒计时，预计将于１３ 年１ 月份正式并表。海正将向合资公司注入７５ 个品种，涉及肿瘤药、抗感染等品种，占公司制剂内销收入的８５％以上，辉瑞注入６＋２ 个品种，涉及内分泌、青霉素等品类，销售规模略大于海正。通过合资，海正国内制剂销售有望上台阶。
????海正多项业务进入爆发前夜：（１）跨国药企生产转移周期长，要求高，一旦确立合作关系，订单量大，盈利水平高；（２）辉瑞合资将唤醒海正众多沉睡的好品种，海正制剂业务将上一个台阶；（３）安柏诺三个临床适应症上市（风湿性关节炎、强直等），产品盈利性极强。维持１２－１４ 年每股收益预测０．６９、０．９０、１．１７ 元，同比增长１５％、３０％、３０％，对应预测市盈率２２、１７、１３ 倍，海正厚积薄发，可长期关注。
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