????一、上周股市综述
????上周市场终于盼到了政策的橄榄枝，5日发改委公布批复总投资规模逾7000亿元的25个城轨规划和项目，6日又再次公布批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。保守估计，发改委在两天内集中公布批复的这些项目总投资规模超过1万亿元。这种大规模的财政政策给市场注入了强心剂，加上欧洲央行积极的救市行动使得7日A股市场出现了罕见的大面积涨停现象，全市场共有70余家个股涨停。
????上周的市场整体来看，突显了对冲时代的特色，以银行股为例，上周前三个交易日先是外资投行不断抛售银行股，银行业评级不断下调，大宗交易也高折价成交，而后两个交易日，又突然大幅拉升。这种暴涨暴跌的现象说明在对冲时代，在这个市场中生存的难度越来越大，投资者需要重新思考交易模式的变化。而就行情而言，上周五的暴涨令人不由得联想到2008年的几次惊心动魄的场景，让我们一同回顾一下。2008年4月24日和2008年9月19日的两次暴涨，前者涨幅达到9.29%，后者涨幅达到了9.45%，随后，市场继续反弹了几个交易日之后开始逐渐下行，并且创出了新低。而2008年11月宣告4万亿投资之后，市场在暴涨之后则一路震荡上行，虽然后面也出现了回调，但是并没有创出新低。
????二、 后市研判
????本周8月份的经济数据将陆续公布，从已经公布的景气数据来看，8月制造业PMI跌破荣枯线为49.2，创下近九个月的新低；四大国有银行8月新增人民币贷款约2200亿元，与前一个月基本持平，这也意味着，本月的新增信贷数据理论上与7月份也基本相当，整体来看，经济仍然在继续寻底的态势中，本周公布的经济数据大幅超出预期的可能性不是太大。
????短线市场仍有可能继续冲一冲，而暴涨之后是否见底才是大家最为关心的问题。而结合目前经济形势来看，国内经济并没有见底，管理层政策出台的目的是"稳增长"而不是刺激经济增长，如果再通过假性的"经济复苏"，将经济转向被淘汰的领域中，那么经济的顽症仍然无法得到真正的解决，再加上外围形势仍存在一定的不确定性，目前判断市场已经见底应该还为时尚早。
????四、 个股点评
????哈飞股份（600038）：
????业绩超预期，公司受益行业景气周期
????投资亮点：
????1、业绩超预期
????公司上半年实现收入8.23亿元，同比增长17.58%；归属于上市公司股东的净利润4619万元，同比增长36.03%；基本每股收益0.14元。公司业绩超出我们和市场的预期，主要原因包括：1）公司产品线日益丰富，直升机交付量有所增加；2）公司生产模式由以往的年初接单、年末交付逐渐转变为滚动交付模式，上半年和下半年收入更为均衡。由于价格下降、人工成本上升的影响，公司上半年汇总范围销售利润率下降了0.5个百分点至9.53%，预计下半年仍将继续小幅下降。
????2、公司受益直升机产业进入景气周期
????伴随中国安全利益的不断扩展，解放军对直升机的需求量增加，在陆、海、空军中的装备量不断提升。此外，低空空域改革或于明年逐步推开，国内通航市场有望进入快速发展期，公司的固定翼和直升机产品均将极大受益，公司新型号也陆续获得订单并交付，公司受益行业景气周期。
????受益新型号和生产组织能力改善，公司利润率提升。预计2012-14年EPS分别达0.38、0.47、0.67元。考虑资产注入后公司在直升机行业的垄断地位和PB水平低于行业平均水平，公司股价合理价值区间至20.48-22.9元，可密切关注。
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