????一、上周股市综述????
????沪指在上周二创出了1949点的近三年多新低后,随后在午后展开了一波带量反弹,而第二天一根大阳线使得大盘重新站稳2000点,后两天股指平稳突破2050点,给这个寒冬带来了一丝久违的暖意。但是,大盘想要真正企稳走强,上涨至5月高点,仍然需要较长的时间。在管理层没有出台重大改革措施之际,大盘仍难于走出系统性恢复行情。
????上周12月4日中央政治局召开会议,向市场传递出2013年经济政策信号,主要有六大方面:保持宏观经济政策的连续性和稳定性、扩大内需消费投资双管齐下、支持企业牵头实施产业目标明确的国家重大科技项目、有序推进农业转移人口市民化、扎实推进重点领域改革、稳步提高社保统筹层次和保障水平。同时,中央重申要积极稳妥推进城镇化,也将成为下一轮经济增长的重要推动力。城镇化的内涵相当广泛,也孕育着未来新经济发展的模式。上周很多与城镇化有联系的行业都有所上扬,并且相当个股的上涨持续性增强,并非呈现“一日游”行情。
????二、 后市研判
????近期,瑞银、高盛等外资投行陆续发布了看好中国股市的策略报告,认为A股即将结束长达三年的熊市。近几个月QFII持股持仓比例在持续提高,从8月份至今已增长了8%。国内券商虽然没有那么乐观,但基本上也认同明年一季度会有反弹行情。从宏观面显示出一些积极的信号也值得投资者关注。11月份中国制造业PMI为50.6%,比上月上升0.4个百分点,不仅在50%枯荣线上方站稳脚跟,同时也是连续第三个月回升。无论作为经济先行指标的PMI数据,还是实体经济领域的投资、消费、出口以及工业增加值数据,都出现触底反弹态势,再加上工业利润开始回升,诸多数据进一步显示四季度经济增速企稳回升得到进一步确认。监管层也采取了一些措施如近2个月没有发新股和股息红利税差别化征收政策等等。这也表明近期股市进一步回暖的环境有所改善。
????不过,市场产生大牛市行情的可能性较小,虽然目前估值处在比较低的水平、能吸引其他大类资产的入场,经济基本面的改善等等有利条件,但后期的股市融资压力仍然不小、限售股解禁潮的来临、全球量化宽松所带来的负面影响等等都将影响到股市的运行脉络。所以,我们在期待结构化的机会同时,仍然要在乐观中保持一份谨慎,对于风险承受能力较高的投资者,短期可以适当提高股票类资产的配置比重,但是仍然需要严格控制仓位。
????对于多数投资者来说,要想在这个波澜不断的市场中长期生存下去,最重要的法则其实也是最简单的,即“鸡蛋不要放在一个篮子里”,放眼看去,当前市场中,各类避险品种层出不穷,投资者不妨适当关注。
????三、 个股点评
????投资亮点:
????1.实力领先的PCCP龙头
????公司从事PCCP研发制造业务已有十余年历史,累计市场份额居全国第二。截止2010年,公司PCCP累计产量达到1072km,约占全国PCCP累计应用量的10.7%,累计市场份额仅次于山东电力的17.5%,位居全国第二。2011年公司营业收入达到5.44亿元,2009-2011年CAGR 38.9%,2011年归属净利润7227万元,2009-2011年复合年均增长率45.6%。
????2.公司项目经验丰富,在手订单充足,未来业绩有充分保障
????公司产品在武进长江引水工程、辽宁大伙房水库输水工程、南水北调中线工程等重点工程中得到广泛应用,项目经验丰富,在国内5000万元以上规模PCCP管材采购项目中具备绝对优势。根据相关公告测算,公司目前在手项目预计超过20亿元,多数将在明后年结算,2011年营收规模仅5.44亿元,未来成长性较高。
????3.投资价值
????根据项目结算进度,预计公司在手项目留到2013-15年的规模将达到18亿元以上。南水北调项目将主要在明年上半年结算,而某供水工程明年年中开始供货,预计2013年结算25%-30%,其余在2014-15年结算。如果供货顺利,明年可锁定6-7亿元销售收入(不含税)。相比于同业上市公司,公司特点在于能够充分利用自身资源,将订单转化为实际盈利,这与其扎实的拿单实力、精准的市场定位和高效的运营直接相关。
????公司受益于PCCP行业需求的快速增长,并凭借稳健的盈利能力取得超越行业平均的增长。我们预计公司2012-2014年实现营业收入6.82/9.96/12.54亿元,同增25.4%/46.0%/25.9%,归属净利9248/13244/16443万元,同增28.0%/43.2%/24.2%,对应EPS 0.98/1.40/ 1.74元。
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