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????空调：产销数据继续高增长，美的步入增长轨道
????行业面：12月出货量加速增长，全年出货量小幅下跌
????12月空调出货量加速增长。产业在线数据显示，12月销售总量为700.95万台，同比增长14.76%，环比增长15.7%，低基数是出货量加速增长的重要因素。从内外销看，12月内销量为384.31万台，同比增长18.39%，环比增加4.32%；出口316.64万台，同比增长10.64%，环比增长33.36%。2012年12月，空调行业逐渐进入出口旺季，内销主要还是在渠道铺货，其中能效补贴机型产量释放，占比提升。12月空调出口继续升温，主要是欧美经济逐步回暖，从出口区域来看，北美、非洲、大洋洲、欧洲等地区国家的需求开始回升；尤其是出口欧洲增幅明显，主要原因在于欧盟2013将采用新能效标准，现在集中提货。
????2012年累计销售总量为10487.97万台台，同比下滑3.89%，好于预期。其中内销5740.12万台，同比下滑4.89%；外销4665.55万台，同比3.69%。
????库存量小幅上升，库销比下滑。
????2012冷年空调行业主旋律是去库存，从2011年四季度起行业始终处在一个去库存的阶段，行业库存持续下降。2012年10月，空调行业工业库存出现一年以来首次上升。12月空调行业工业库存已经连续两个月上升，达到759.48万台，环比增加36.30万台。从库销比看，12月行业库销比为1.08， 环比下降0.11，显示行业库存情况依然良好， 库销比仍然在低位。
????产量增速放缓，产销比明显下滑。
????12月家用空调的行业生产总量为737.25万台，同比增长3.16%，环比增长15.23%；全年累计产量为10049.6万台套，同比下滑8.65%。总体上看，行业整体产量仍然在合理范围中。12月空调行业产销比明显下滑，为1.05，环比上月下降0.15，产销水平明显改善，产销比继续处于合理水平。我们之前判断未来行业产量增速有望超越出货量增速，主要理由是行业为2013年销售以及节能产品大面积铺货。但从12月份行业数据看，行业产量增长远慢于出货量增长，我们认为这意味着行业铺货高峰已经过去，行业生产弹性更取决于终端需求，接下来几个月行业产销数据将逐渐转向平衡。
????公司面：格力强势依旧，美的步入增长轨道格力强势依旧，美的出货量增长加速，海尔出货量出现同比下降。
????公司方面，格力出货量继续增长，美的继11月转为正增长后增速加快，海尔出货量出现下降。产业在线数据显示，12月份格力依旧超越行业整体增长，出货量为295万台，同比增长37.21%，增长势头依旧迅猛。美的战略调整基本结束，出货量连续两月上涨，12月美的出货量为160万台，同比增长14.29%，环比11月增长速度上升12个百分点。海尔空调出货量出现下滑，当月海尔出货量为33.5万台，同比下降4.29%，这是一年多以来海尔出货量首次同比负增长。我们认为，美的战略调整结束将提高整个白电行业过去一年的竞争程度，特别是对前期对美的收缩受益较大的海尔有影响。这种影响已经体现在12月份的出货数据上，我们需要持续跟踪相关数据变动。分内外销看，内销市场是决定厂商市场份额的关键。12月美的在内销方面有50%的增长，而海尔当月内销出货量下滑16.67%。
????格力市场份额下滑，关注渠道库存。
????12月格力电器空调出货量市场份额转跌，下降至42.09%，在连续三个月创下历史最高水平后，出货量同比增速年内首次环比下降。美的市场份额继续回升，12月美的空调出货量市场份额为22.83%，环比11月上升1.7个百分点。我们认为美的战略调整已经结束，公司市场份额触底回升。值得注意的是，美的出货量市场份额和零售端市场份额出现背离，渠道库存值得关注。
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