????投资要点：面对消费数据的开局不佳，我们仍维持前期年度策略的总体判断，预计2013年消费增速将较2012年保持平稳乃至小幅提高；此外，再结合“两会”所制定的今年全年社零总额14.5%的预期增速及十二五期间15%左右年复合增速目标来看，我们认为今年消费增速将呈现“前低后高”的格局，下半年有望较年初有所改观。
????我们的敏感度分析发现，若今年网络零售增速低于52%（假设社零总额增速为14.5%），则剔除掉网络零售的“非网购”社零总额的增速将高于去年；在社零总额及网购的合理增速预测区间内，非网购社零增速将维持在11%~12%的平稳区间。
????我们对重点覆盖的30家重点公司一季报业绩进行了展望。综合而言，行业收入和业绩增速均在11%~18%左右区间。重点公司一季报业绩增速中枢约为15%，较去年前三季度及全年（预期）均有所改善。SARS对零售业带来了一定的冲击，无论是消费和零售本身还是二级市场走势均受到影响，且二级市场反应更加灵敏。就此推演此次H7N9病情对行业的影响，我们认为需警惕但暂时没有必要过于担忧。
????具体而言，目前H7N9疫情正处于爆发早期，与10年前SARS相比，此次政府应对相对更为及时和透明，这有助于及时切断人群感染的渠道；此外，目前也尚未有明确证据显示H7N9 病毒可于人际传播。因此，我们判断此次H7N9疫情可能在传播和影响地域和时间上均不及SARS，消费及零售行业业绩受到的负面影响相对较弱，且betway必威体育的集中于家禽等有限品类上。
????最悲观情境中，我们预期疫情对行业影响约为1个季度左右。 随着年报和一季报的陆续披露，业绩驱动将成为4~5月份个股行情的差异来源。进入二季度后半程， H7N9禽流感会否大规模爆发将最终明确。我们判断疫情冲击不会超过SARS，且将局限在有限时间和有限区域内。结合SARS期间行业相对大盘表现和对下半年宏观消费数据将较上半年回升的预期，我们认为二季度中后期可能迎来介入零售股比较好的时机。届时区间绝对跌幅较深、估值不贵的板块如百货可以优先关注。个股可重点关注友阿股份、南京中商、重庆百货等业绩增长较为确定的个股，此外，王府井、文峰股份等优质低估值个股在目前价位上也没有太大风险。
????此外，二季度内我们推荐关注业绩增速确定和享受业态优势的公司，如海宁皮城、海印股份和红旗连锁。
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